2012年以来的换手率 原图定位 除了周期性因素外,一些长期结构性的因素不能忽视。如股市互联互通和纳入 MSCI 等国际化措施在一定程度上改变了投资者结构,这些投资者的偏好导致了资金向其偏好的少部分公司集中。部分投资机构已经明确规定,不许买入日成交额不足某一数值的股票,而这更将恶化部分股票的流动性。流动性不足意味着卖出时需要付出更多成本,这将近一步削弱了它对大资金的吸引力。这类股票的估值也将因流动性不足而打折,市值将持续缩水。近年来,随着外资持续涌入 A 股,换手率呈现明显的下降。自 2015 年 5 月达到4.76%后,换手率有明显下降的趋势,近 3 年逐渐稳定在 2%上下。