美国QSR披萨市场CR4约55%、达美乐市占率率 原图定位 1.2、竞争格局:行业高集中度有望维持,达美乐中国具备比较优势 参考发达国家,披萨在本土美国和作为“舶来品”的日本市场中品牌集中度均较高,我们认为中国较大概率也将类似。2022 年美国 QSR 披萨市场 CR4 约 55%,其中达美乐占比最高约 21%;截至 2023 年 1 月,日本门店数前十的快餐品牌中有 3 个披萨品牌(达美乐、Pizza-LA、必胜客),其中达美乐有 953 家门店、已成为日本门店数最多的披萨品牌。我们认为与一般餐饮品类竞争格局呈现分散的特征不同,披萨行业集中度能提升及维持在较高水平:1)消费形式中外送占比高,外送体验的提升依赖连锁化、门店密度提高带来的规模效应,美国 2022 年披萨外送市场 CR4 为 60%、高于整体 5pct;2)舶来品更容易使用户产生“品牌即品类”的概念,从而更容易对品牌产生消费黏性,参考日本汉堡、披萨品类前三大品牌中均仅有一个本土品牌(摩斯汉堡、Pizza-La),中国西式餐饮集中度高于中式餐饮(2021 年西式快餐 CR5 39%,中式快餐品类中较高的麻辣烫约 29%)。