扣非利润端CAGR:以2019年为终点,向前回溯3年/5年/7年/10年复合增长 原图定位 从利润端来看,人文景区普遍兑现更高增长,自然景区利润复合增速差异大、成长表现不稳定。宋城演艺以 2019 年为终点的 3 年 CAGR 达到 16%,次于*ST 西域/天目湖的 25%/21%位居第三;中青旅利润端 CAGR 维持在 5%-10%;峨眉山和九华山景区近年稳定增长,3 年 CAGR 均为 13%;在更长时间维度上,宋城演艺/丽江股份/西藏旅游占据前三,2009 年-2019 年 CAGR 分别是 28%/18%/16%。长时间维度看利润端增长,人文景区中宋城和天目湖能够达到 20%以上的利润复合增长,中青旅达到10%;自然景区除了九华旅游,其他景区均无法兑现长期维度10%的复合增速。除此以外,大部分自然景区在不同时间跨度下的复合增速差异较大,干扰因素多,表现出成长不稳定的特点。