2006年以来猪价与申万生猪养殖指数历史走势 原图定位 二级市场学习效应或是拐点领先幅度放大的主因。理论上,如果二级市场的投资者有“学习效应”,即投资者可以根据以往的周期规律来提前布局下一轮的猪周期投资,那么在每一轮猪周期,生猪养殖指数的上涨时间点应该比猪价反转的时间点要逐步提前。实际上,我们总结以往周期的生猪养殖指数低点和猪价低点时间来看,二级市场确实有一定的“学习效应”,每一轮周期生猪养殖指数反转的时间点领先于猪价反转时间点的领先幅度均有所提前。但这并不意味着每轮周期一定会严格重复相同的历史规律。因此,我们认为,二级市场可能确实有一定的学习效应,且生猪养殖指数的反转时间点领先猪价反转的时间点,但领先的幅度则不确定,或需要根据每轮周期具体情况进行研判。