图70、中国疫苗行业中的Bigpharma与Biopharma/Biotech 原图定位 未来,两类企业有望在国内疫苗行业的创新大潮中脱颖而出。随着国内疫苗市场准入门槛提升、行业集中度的不断提高,龙头疫苗企业将充分获益,稳定的现金流可支持多管线同步推进,规模化的生产能力为市占率的有利保证,强大的全国性配送网络与销售体系加速产品渗透率提升。而部分研发能力强,具有核心技术优势的创新疫苗企业也有望弯道超车,享受独家品种的先发优势;通过技术改进突破产能瓶颈;以专业化的学术推广与宣传教育敲开终端市场。建议关注:(1)具有体系化优势的头部企业,有望实现强者恒强:康泰生物(四联苗,13 价肺炎、二倍体狂苗在研)、智飞生物(EC+微卡在研,代理 HPV、五价轮状)、华兰生物(四价流感)、沃森生物(13 价肺炎、HPV 在研);(2)具有出众创新能力的后起之秀,有望实现弯道超车:康希诺(四价流脑在研)、万泰生物(HPV2价,HPV9 价在研)、百克生物/长春高新(鼻喷流感)、康华生物(二倍体狂苗)。