全球主要涂料生产企业经营情况 原图定位 基于空间大、护城河深、盈利能力强,涂料行业天然具备高估值属性。放眼全球,“百年老店”不胜枚举。即使在欧美成熟资本市场,涂料企业 PE 倍数也多在 30 倍以上,印度龙头亚洲涂料估值更是超 70 倍,充分反映出资本市场对涂料行业发展前景的认可。头部涂料企业长久保持领先与行业独有的模式有关,涂料的主要原材料为树脂、溶剂、颜填料、助剂,数千种原料的排列组合赋予其适用于多样的基底材料、使用环境的特性,其护城河体现为“knowhow”的积累。而固定资产占比较低的轻资产模式又使得头部企业扩张时面临更低的资金压力,叠加护城河,行业 ROE 普遍较高。例如,2022 年全球龙头宣伟的 ROE 高达 73%。