K12培训国内分区域参培率 原图定位 疫情加速线上渗透,预计 K12 培训行业龙头依托线上和低线渗透,有望领涨行业,市场集中度有望持续提升。我们整体看好国内 TOP2 龙头成长,兼顾部分特色化龙头。一方面,一线龙头如 TOP2 好未来(包括学而思网校)、新东方(新东方在线)、跟谁学等有望继续强者恒强,另一方面,部分专注某特定区域/赛道的龙头,如立思辰(中文未来)专精语文赛道做深做透特色鲜明,积极线上线下扩张(包括线下 1+3 模式直营加盟扩张),名师资源和有效课程体系有望支撑其快速成长,同时部分区域龙头如科斯伍德、昂立教育、卓越教育、思考乐教育等龙头如果能依托资本支持和有效的战术加强线上线下扩张,也有望获得较快成长。