中国镀锌板出口量增速已经明显回落 原图定位 全球锌的消费预期变化不大,需求仍维持稳定状态,但中国镀锌行业库存的增加或对全球锌需求增长起到抑制。从全球锌的消费区域观察,中国锌消费占全球消费比例达 48%;从锌消费结构观察,镀锌消费占锌消费的 60%,氧化锌及压铸锌合金消费占 27%。根据国家统计局已公布的数据,中国镀锌消费已经连续两个自然年度出现回落,其中 2018 及 2019 年重点企业镀锌板累计产量分别出现-1.2%及-4.7%的下滑,而同期氧化锌及压铸锌合金平均开工率亦持续位于 50%附近,整体反映出消费的相对弱态化。但另一方面,镀锌板出口在 2019 年已经回到 900 万吨之上,同比增长近 1%且较 2014 年 563 万吨的年出口量增长 61%(同期镀锌板产量增长 33.7%),反映出镀锌板出口占总镀锌消费比例的增加。根据重点企业镀锌板年度累计产量与镀锌板年度出口量的比值观察,该数据已由 2013 年的 35.3%大幅增长至 2019 年的 42.6%,这意味着镀锌出口对镀锌消费的影响已经出现实质性的放大。尽管短周期内基建项目对于建材的需求拉动或会推动镀锌订单出现脉冲式增长(建筑用镀锌占总镀锌消费 54%,占国内锌消费总量 32%),但由于贸易战叠加疫情影响导致的镀锌板出口订单减少,或在后期对镀锌消费形成持续性抑制。此外,国内镀锌板库存已经出现超过 20%的累计同比增速,至 2020 年 2 月中国镀锌板库存总量突破 53 万吨,镀层板库存总量迫近 61.5 万吨,镀锌行业总库存量已经处于近 15 年高位,行业产成品库存的压力可能对锌消费在年内形成进一步抑制。