华盛锂电可比公司剔除财务杠杆Beta值(截止2022年6月22日) 原图定位 2025-2030 年为公司稳步增长期,根据伊维经济研究院预测,2030 年全球电解液需求量将增至 548.5 万吨,2025-2030 年 CAGR 为 20.52%。我们假设电解液添加剂添加比例保持稳定,因此 2025-2030 年电解液添加剂需求 CAGR 保持一致为 20.52%。同时,我们认为公司作为龙头,市占率有望保持稳定:1)公司技术与产品品质具有明显优势,专利数量领先同业公司,拥有连续精馏工艺、卤素置换工艺等自研工艺,提升产品品质的同时降低成本。VC 与 FEC 产品纯度为业内较高水平,VC 产品色度为 8Hazen,优于同业公司的10Hazen 以下;水分为 7ppm,优于瀚康化工/荣成青木/苏州华一的≤10ppm/≤15ppm/≤20ppm,处于业内领先水平;2)公司客户资源优质,与三菱化学等海外客户建立了长期稳定合作关系,与国内宁德时代、比亚迪与天赐材料等大客户签订了长期合作协议,未来需求端有保障。公司未来产品销量将行业总需求保持同等增速。但考虑公司规模基数提升后,销量增速逐渐放缓,同时技术进步、工艺优化等持续降低成本以及行业供给增加,我们预期添加剂产品价格稳定小幅下降。综合以上假设,我们假设 2025-2030 年公司营收同比增速分别为22.50%/20.90%/18.83%/16.88%/14.93%/11.42%,对应2025-2030年营收CAGR为 17.52%。我们假设该阶段公司盈利能力保持稳定,NOPLAT 同比增速与营收保持一致;此外假设公司在该阶段内资本支出较为平稳,折旧摊销、经营性营运资本的增加保持与营收同比例增长,可得到公司 2024-2030 年 FCFF 的 CAGR 为 17.52%。