中顺洁柔虚拟吨单价水平(元/吨)与PE成正相关关系 原图定位 营收增速保持稳定,虚拟吨单价上行,近两年PE水平保持稳定。2015年至今中顺洁柔营收增速维持在15%+的较高增速。虚拟单价则由2014年的5667元/吨上升至8605元/吨。中顺洁柔虚拟吨单价的提升主要有两大因素:(1)产能扩张,产能利用率预计上行。公司产能由2013年的32.5万吨扩张至2018年的66万吨,产能持续扩张,预计产能利用率上行;(2)品牌重塑,中高端定位成功。2015年,公司更换营销团队,终端推动“Face”、“Lotion”等中高端产品的销售,预计带动实际吨单价上行。受益于营收保持稳定高增速,虚拟吨单价上行,公司近两年PE估值水平保持在30X+,处于稳定高水平。若中顺洁柔未来营收增速、虚拟吨单价继续保持当前水平,则PE估值有望维持30X+。