良品铺子与来伊份销售毛利率对比 原图定位 模与盈利能力,其中高效的存货周转功不可没。综合考虑良品、松鼠以及来伊份的快消品、零售属性、以及加盟连锁的业务形态,我们选取珀莱雅、爱婴室、华致酒行作为参照,以 GMRO(I Gross Margin Return On Inventory Investment)来衡量良品的零售模式经营效率。从品类来看,线下休闲零食连锁赛道的GMROI整体优良,高于线下的母婴/白酒品类,以及线上休闲零食,与化妆品赛道基本接近。从静态来看,良品铺子 2019年年报计算的 GMROI为 1.99,低于珀莱雅的 2.64和来伊份的 2.43,高于爱婴室 0.94和三只松鼠的 1.10以及华致酒行的 0.40。从动态来看,在过去 5年里,良品铺子在线上销售占比提升的情况下,维持了毛利率的基本稳定,GMROI主要依靠提升存货周转率来拉动。