FRBC测算的截尾、中值CPI与BEA口径原始PCE同比增速时间序列 原图定位

如前述，PCE与CPI编制的核心原理是基于一揽子细分商品与服务项目的加权平均，而少数商品过于明显的异动时势必将给通胀读数指数带来扰动，扰乱其对真实通胀的估算。为此，美联储编制了通胀读数指数的中值与截尾序列。中值PCE/CPI 序列由 FRBC 编制发布，顾名思义，中值序列是以第 50 分位数的原始通胀读数数据进行计算。截尾 CPI 由 FRBC 编制，全名为 16% trimmed-mean CPI，是将 CPI 细项从小到大排列，去除涨幅最大的 8%与跌幅最大的 8%细项后，再将剩下 84%的细项进行加权平均编制得来。相对于核心 CPI，截尾 CPI去掉了涨跌幅最大的 8%分项，平滑了数据的峰度，能够更好地动态跟踪 CPI 中相对稳定的细项走势。截尾 PCE 由 FRBD编制，与截尾 CPI不同，截尾 PCE 截掉的是头部的 31%与尾部的 24%，反映出的是更加稳定的中枢 PCE 价格指数，也是美联储常常提到的一个指标。根据 FRBD，相对于核心 PCE，截尾 PCE 的统计口径不是以项目为主，而是以波动率为主，其保留了食品与能源项目中的低波动项目，转而截掉了每月涨幅与跌幅最大的项目，进而减少数据峰度、平滑数据走势，这有利于给 PCE 指标“降噪”并更好估算通胀读数的中枢趋势，为货币政策提供更好的指引参考。