图29、疫情以来的SHIBOR利率走势 原图定位 从货币相关性分析,茅台具有较强的货币效应,M1、M2 增速与茅台批价走势拟合度很高,并且领先茅台价格大概 2 年左右。2020 年以来流动性持续宽松:一方面体现在央行极为频繁的降息、降准动作;另一方面对无风险利率有着较高解释作用的 SHIBOR 系列利率及短期中债国债的到期收益率总体上也在波动下降。茅台的投资与收藏需求在宽松的货币环境下被强化、放大,在供给端较为稳定、消费需求保持平稳的情况下,金融属性对茅台批价产生持续的正面效应。