年初至今SW高速跑赢沪深300指数26.8pct(截止11/30) 原图定位 公路:回归常态增速,降低预期再出发 2023 回顾:资金避险+出行复苏,驱动公路股大行情 高速公路板块大幅跑赢沪深 300 指数,主因:1)分母端:利率下降与风险偏好下移,驱动资金避险,高股息品种受益;2)分子端:出行复苏促进企业盈利回升,估值获得修复。2023年初至 11月 30日,A股SW 高速公路指数上涨 17.1%,跑赢沪深 300/交运指数 26.8/29.5pct。同期,受经济弱复苏的影响,中国 10 年国债收益率从 2.84%震荡下移至 2.67%,沪深 300指数累计下跌 9.7%,引起资金风险偏好下移。在此背景下,资金涌入高股息板块寻求“避险”,驱动中证红利指数上涨 1.7%。SW 高速公路指数跑赢中证红利指数 15.4pct,主因:1)疫情防控措施优化后,居民出行需求集中释放,驱动板块盈利大幅回升并超过疫情前水平;2)车流量的可预测性提升、波动性下降,催化估值修复;3)国企改革深化,企业更加重视“一利五率”与现金分红。