图362017-2020年前10月土地购臵金额占其他费用比重 原图定位

展望 2021 年，我们认为调控常态化+融资监管趋严的情况下，房企拿地或将延续谨慎态度，新增土储利润率的重要性高于规模。考虑全行业面临降负债、增现金的三道红线硬约束，我们预计土地成交价款增速可能会由正转负，土地购臵面积和购臵金额增速紧随其后并呈现全年小幅负增长的情况。我们预计 2021 年土地购臵费增速维持在 5%左右，土地购臵费占房地产开发投资额比重维持在 33%。