图27.外套及正装出口金额同比增速(美元口径) 原图定位 运动鞋服有望受益 2024“奥运年”,加速进入补货周期。截止到 2023Q4,大部分外套及正装品类出口降幅有收窄迹象。T恤和非运动鞋类在低基数影响下已恢复至增长区间。自 2022年第四季度以来,受美联储加息政策影响显现,特别是非耐用品如服装,需求率先减弱。此外,2021 年的低息环境曾促使批发商大量补货,导致至 2022 年第四季度库存销售比达到相对高位。这些因素共同作用下,中国服装 2023年出口经历了快速下滑。考虑到目前库存销售比仍较高,预计未来两个季度内,服装出口市场不会进入全面补货周期。然而,从运动鞋服细分市场来看,一方面运动服降幅已开始收窄。另外,鉴于 2024 年巴黎奥运会即将到来,参考2021 年东京奥运期间的市场趋势,我们预计运动鞋服类产品可能在 2024 年第二季度加速进入补货周期。