2018年资管新规后,房企开始去表外杠杆 原图定位 行业去杠杆并非从 2020年三道红线开始,而是从 2018年资管新规开始。地产股融资并非全在表内,部分通过影子银行、明股实债的融资,2018年资管新规后,表外融资被严格监管,房企已经在被动去表外杠杆,新增信托贷款快速下滑,2018 下半年已成净减少。与此同时,即使是表内负债,全行业也在 2018 年大幅趋缓,2020 年开始出现下滑。部分房企如融创等,也在 2019 年明确开始降负债。虽然“三道红线”政策于 2020年推出,但房企去杠杆始于 2018 年。