蒙古国年度煤炭产量及中国从蒙古进口煤炭量 原图定位 应的充足。中国煤炭进口量强劲增长的原因主要有:1)2020-23 年期间,由于疫情的影响,中蒙两国进口通关效率大幅下降从而导致蒙古国对中国的煤炭出口有产能而没产量。在疫情结束后,蒙古国产量恢复且中国是蒙古煤炭几乎唯一的进口国同时蒙古将煤炭出口作为提振经济的一个重要手段。2023 年前九个月蒙古国煤炭产量累计为 5,553 万吨,比上年同期增加 3,618 万吨,同比增长 172.9%。1-9 月份中国自蒙古国进口煤炭 4,903 万吨,同比去年同期进口量 1,858 万吨大幅增长 164%。2023 年蒙古国煤炭产量和煤炭出口量将创蒙古国的历史新高,2024 年蒙古国煤炭产量或将进一步增长。2)全球经济增长低迷且新能源快速增长对主要发达国家煤电发电造成的挤压。据 IEA 数据显示,OECD 国家 2023 年 1-7 月份发 电量同比下降 3.2%,但新能源发电量增长 0 .6%,燃气发电(相较煤电更环保且调峰能力更强)量-0.3%,发电量降幅的绝大部分流向了煤电发电量,从而导致 1-7 月份OECD 国家煤电发电量同比大幅下降 16.6%。Ember 数据也显示,2023 年 1-8 月份欧盟、美国、日本、韩国发电量同比下降 4.6%/1.6%/14.1/11.4%,而煤电发电量同比下降28.8%/20.3%/21.0%/13.6%。全球主要国家煤电发电量的下降推动了煤炭供需的宽松化从而导致中国可以进口更多数量的煤炭。2023 年以来,海外煤炭价格持续低于国内煤炭价格且海外煤炭价格的领先下跌推动了国内煤炭价格中枢的跟随下移。2023 年 1-9 月份中国进口煤炭数量达 3.48 亿吨,同比去年同期增加 1.47 亿吨,我们预计 4Q23 月均进口量仍将保 持在 4,00 0 万吨左右的水平。中国 2023 年从澳大利亚 和俄罗斯的煤炭进口量也大幅增加,主要因为中澳煤炭进出口重启以及俄罗斯的煤炭贸易流向重构导致,但澳大利亚和俄罗斯的进口增加更多的是贸易重构但总量意义不大,我们认为这并不是中国煤炭进口量可以大幅增加的核心原因。从 2024 年来看,全球经济状况、全球新能源发电量增量以及印度/东免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 6 盟国家强劲的煤炭需求量增长能否被自身的产量提升是影响中国煤炭进口数量的最关键因素,我们总体预计中国 2024 年煤炭进口量可以保持 2023 年的高位水平。