中国工业企业库存 原图定位 中美制造业库存周期切换有望带动新一轮需求周期。制造业是基本金属重要的需求行业之一,中美制造业库存周期和基本金属的价格周期重合度较高。2009-2011 年间中美制造业的共振补库周期对应基本金属长达两年的价格上行;2012-2015 年间制造业缓慢去库下,金属价格整体进入下行周期;2016-2018 年的补库周期带动金属价格再度走高;2020-2021 年疫情后的制造业大幅补库,带动工业金属再度进入牛市。2022 年初中美制造业先后进入去库周期,基本金属价格也见顶回落,当前中美制造业库存增速均呈现底部回升的趋势,去库周期对金属价格的利空压制逐渐放缓,向补库周期切换有望带动需求周期性回升。