图32阿里巴巴、拼多多、京东单季度Non-GAAP净利率趋势改善(%) 原图定位 (2)京东集团 -SW、拼多多:分业务来看,两者电商主业受益于规模效应和内部降本提效,Non-GAAP 净利率均趋势提升,通常对电商主业采取 PE 估值方法;但考虑到新业务仍处于初创期,因此对新业务通常采用 PS、PGMV 等估值方法。