表20、整体来看偏股拟合和红利拟合的回撤差异不大最大回撤+10%偏股混合+10%中证红利一级债基指数二级债基指数2013A-2.87%-4.04%-3.75%-6.08% 原图定位 1)收益率方面,从 2013 年初至 2022 年底,偏股拟合和红利拟合的累计收益率分 别为 70.19%、63.93%,年化收益分别为 5.5%、5.1%,同期一级和二级债基收益 率分别为 5.2%和 6.0%。2)最大回撤方面,在牛市上行阶段红利拟合显著跑输, 在熊市阶段红利拟合则显著跑赢。3)Calmar 比率方面,近三年(2020-2022 年)红利拟合的 Calmar 比率值为 6.68,偏股拟合的 Calmar 比率值为 5.07,同期一级和二级债基 Calmar 比率分别为 1.48 和 0.56,红利拟合净值的盈利质量要高于对应的一级债基和二级债基指数。