2022年仿制药CXO自研技术成果转化收入占比 原图定位 前言: 2023 年阳光诺和与大部分本土 CXO 不同,并没有因为行业需求的变冷导致业绩呈现较大波动。相反,我们发现公司 2023 年前三季度收入端仍保持了近 40%的快速增长,盈利能力也已连续 5 年持续增强。我们认为这除了与公司布局的细分赛道供需格局较好有关外,也与公司客户结构、收入结构的持续优化以及稳健提升的运营管理效率有关。展望来看,我们认为公司兼具仿制药 CRO 的增长韧性与创新药 CRO 业务的拓展弹性,随着公司进入自研项目加速转化、权益分成逐步释放、大临床业务快速拓展的窗口期,我们判断公司的高成长性与高盈利能力的持续性或将超市场预期。