21年以来中国CPI走势 原图定位 白酒作为带有社交及面子消费属性的产品,要求产品价格匹配受众定位,定价遵循购买力平价原则,价格上涨通常伴随着货币超发带来的货币贬值及物价通胀等现象。我们复盘了2010 年以来高端酒主要产品飞天茅台、普五及国窖 1573 的批价走势,发现与通胀走势的关联性较强,价格上行周期大多处于经济边际改善、流动性较为宽松的背景下,但在 CPI下行周期中表现出较强的价格韧性,如 21 年 1-2 月 CPI 同比分别为-0.3%/-0.2%,但飞天茅台和普五的一批价未呈现同比下滑,23 年 10 月以来 CPI 转负,飞天茅台、普五及国窖 1573 的批 价虽有一定幅度的下滑,但基本保持平稳。从 当前的宏观背景来看,根据统计局公司 2 月份 CPI 数据,环比上涨 1.0%,同比由 23 年 1 月的下降 0.8%转为上涨 0.7%,剔除春节错期的影响因素,1-2 月合并来看也较去年底有所改善,我们认为价格信号对产业信心的恢复作用将在底部产生积极影响。