敖东转债公告下修条款后转股溢价率大幅压缩(%) 原图定位 转股价下修后可转债的转股价值会瞬间提升,大幅压缩转股溢价率,可转债跟随正股上涨的弹性将大幅增强。当转债触发下修条款发布提示公告时,投资者往往会将下修到底的预期反映在可转债价格中,因此公告日的可转债涨幅往往较大;当股东大会公告下修时,若下修到底,已符合市场预期,涨幅较小;若下修不到底,低于市场预期,则有下跌的风险。以敖东转债为例,2022/8/17 公司发布第一次预计触发转股价下修公告,当日可转债敖东转债上涨 6.81%,正股上涨 0.98%;公司于 2023/9/3 发布第二次预计触发转股价下修公告,当日可转债上涨 1.14%,正股上涨 0.71%。公司于 2022/9/10 发布董事会提议下修转股价公告,由于此前市场预期以反映在可转债涨跌幅中,当时敖东转债表现平平;2022/9/26 公司股东大会通过转股价下修议案,根据股东大会召开前 20 个交易日及前 1交易日正股交易均价高者,公司本次下修价应不低于 14.15 元,经董事会确定后下修价调整至 14.50 元(下修未到底),因此可转债价格最终未能收敛到面值 100 元附近。