图8、国债及AAA级城投债到期收益率情况 原图定位 经济转向高质量发展,建筑央企与全 A 业绩增速及盈利水平差距收缩,经营持续保持稳健下,投资性价比得到凸显。伴随我国经济由高速增长转向高质量发展,全 A收入及归母净利润增速中枢有所下滑,景气行业变得相对稀缺,以其博得超额收益难度亦有所提升。相较之下,七大建筑央企(排除 2021 年上市 A 股的中国能建)持续稳健运行,且收入增速、归母净利润增速、ROE水平较全 A差额持续收缩,投资价值凸显。目前全 A与建筑央企的 PE_TTM差额仍处于相对高位,指向建筑央企当前配置性价比显著,估值有望得到重塑。