格拉默近年来分地区EBITmargin表现(%) 原图定位 2023H1 北美区明显减亏,原材料成本压力边际上已有缓解。格拉默主要原材料钢材价格已较 2021-22 年高点明显回落,且欧美市场价格在 2023Q1 阶段冲高后已逐月恢复至历史中位水平。从分地区盈利表现来看,欧洲与亚太地区保持稳定,北美区在与下游客户调价机制建立、费用管控加强后,2023H1 减亏幅度显著,带动整体盈利能力回正。我们认为,在大宗原材料价格回落预期下,格拉默未来业绩修复能见度得到进一步加强。