23Q3绝味存货大幅增加(单位:亿元) 原图定位 20 年以来,鸭副采购价格上行导致卤制品板块毛利率持续承压,叠加运费计入成本略有 1-2pct 扰动,煌上煌、绝味23 年前三季度毛利率较 19 年同期分别下降 9.7pct/8.9pct。尽管各项鸭副原材料价格自 23Q2 环比逐步下行,考虑到存货因素,反馈至报表端需滞后 1 个季度,公司毛利率预计在 Q4 得到明显修复。同时,我们观察到绝味和煌上煌均在 23Q3 加大了原材料囤货力度,预计 24Q1 各家毛利率延续改善趋势。