图表32伊利奶粉规模遥遥领先蒙牛(剔除君乐宝) 原图定位 伊利、蒙牛奶粉收入均主要来源于婴幼儿配方奶粉,但成人奶粉也有所贡献。从婴幼儿奶粉整体市场看,市场份额较为分散,蒙牛、伊利市场排序并不靠前,所占市场份额均不大,分别占 18年市场份额的 5.0%、4.8%,位列市场第七、第八。考虑蒙牛奶粉分别由雅士利和君乐宝负责运营,若剔除君乐宝奶粉贡献,伊利奶粉收入规模将远远领先于蒙牛,伊利、蒙牛(剔除君乐宝)18 年奶粉收入规模约为 80亿元、30亿元。从增速看,因奶粉注册制影响,16年行业竞争加剧导致双方奶粉收入均出现较大下滑,17-18年则开始受益注册制利好,双方奶粉收入均恢复增长,3年复合增速伊利好于蒙牛(剔除君乐宝)。