图33、经济泡沫破碎后日本股市长期表现不佳 原图定位

日本经济泡沫破灭后带来了股票市场和利率中枢的长期下行，资管行业发展陷入低迷。20 世纪 80 年代在投机热潮下日本股票市场资产价格持续攀升，国内经济进入泡沫化阶段，随着 20 世纪 90 年代日本央行开始收紧货币政策，泡沫破裂后日本国内经济增长陷入停滞，股市从高点开始回落进入长达 20 年的下跌周期，日经 225 指数由 1989 年 12 月的 39000 点左右下行至 2009 年 3 月的 7000 点左右， 国 内股市长期表现不佳。另一方面，随着日本国内陷入通货紧缩，央行采取一系 列宽松货币政策旨在刺激经济，自 20 世纪 90 年代起，日本进入降息周期，1 年 期国债利率自高点的 8.6%下降至 2023 年末的负值，10 年期国债利率同样自高点的 8.1%下降至 2023 年末的 0.6%。在经济发展趋缓、权益市场下行和长期低利率的市场环境下，日本资管行业发展陷入低迷，投资信托规模自高点开始回落。