图2.厦门钨业2016-2022营收CAGR达33% 原图定位 营收:电池材料营收快速增长驱动公司营收规模迅速扩大。公司 2003-2016 年营收复合增速为 20%,主要是由钨钼业务驱动,2016 年之前公司钨钼业务营收占比均超过 50%,营收的扩张一方面源于下游钨消费需求的提升,另一方面公司不断向下游深加工产品如细钨丝、硬质合金和硬质合金刀具拓展延伸。公司 2016-2022 营收复合增速高达 33%,主要依靠电池材料业务驱动。2016 年新能源汽车发展迅速,动力电池需求旺盛,带动了电池材料需求的快速增长,公司电池材料营收迅速增长,由 2015 年的 11 亿元增长至 2022 年的 286 亿元,CAGR 高达60%,营收占比由 14%提升至 59%,2020 年电池材料营收首次超过钨钼业务营收,2022 年钨钼/电池材料/稀土业务营收占比分别为 26%/59%/12%。