目前国内龙头和全球龙头仍有较大差距,有足够的追赶空间 原图定位 目前,本土 FPGA 厂商和海外龙头的差距客观存在,有充分的追赶空间。自从 2018 年中兴、华为等科技公司陆续被美国列入实体清单,本土 FPGA 厂商开始快速发展。龙头紫光同创 2018 年收入仅为 973 万元,2022年飞速增长至 15 亿+元人民币。然而,FPGA 国产替代方兴未艾。对比全球龙头 Xilinx,本土 FPGA 厂商的追赶空间依然较大:1)从 FPGA 的容量来看,目前国产民用 FPGA 最高水平能做到约 400k 逻辑单元,而目前全球容量最大的 FPGA 为 Xilinx 在 2023 年 6 月 27 日推出的 VP1902(Versal Premium),逻辑单元数高达 18,507k,是国内的 46 倍;2)从制程上看,目前国产最先进制程在 14/16nm,而 Xilinx 在 2018 年便发布了 7nm 的异构 FPGA 产品 Versal;3)从收入来看,2022 年国产龙头紫光同创的收入为人民币 15 亿元,全球份额从 0 爬升至 2.6%,我们估算 Xilinx 在 2022 年收入达到 42 亿美元(全球份额 50%+),是本土龙头的 20 倍;4)从下游应用看,目前最高端的 FPGA 两大领域——原型验证、数据中心加速计算仍未有国产FPGA 能够进入;5)从毛利率看,目前国产 FPGA 集中于在消费电子领域进行中低容量的替代,相比大容量 FPGA 市场的进入壁垒相对较低,出现了一定程度的“内卷”,典型毛利率在 35%-40%之间,而 Xilinx 在高端 FPGA 市场竞争优势突出,近 10 年毛利率基本维持在 65%以上,近 3 年更是接近 70%。总的来说,一方面我们看到本土和全球龙头的差距依然较大,另一方面,这也恰恰说明了国产 FPGA 仍拥有非常充足的追赶空间,FPGA 国产替代远未到触及天花板的阶段。我们认为,随着 FPGA 国产替代向高端市场深入,本土头部 FPGA 厂商有望迎来市场份额和盈利能力的双改善。