药明生物分板块收入拆分（百万元） 原图定位

长期看，CDMO 行业分化明显，有望快速实现供给出清。但横向比较 2023H1，在同样的行业背景下，药明生物剔除新冠相关订单仍然实现了约 60%的增长；龙头 Lonza 生物药 CDMO 仍为公司主要收入来源，上半年收入 16.05 亿瑞士法郎，剔除新冠等因素后实现两位数增长。Catalent 则因生产合规问题净利润由盈转亏，2023 财年生物制剂板块常规业务收入全年增长约 12%，其中 23Q4 常规生物制剂收入同比下降 16%。国内金斯瑞生物科技的生物制剂开发服务 23H1 外部收入 6465 万美元（同比+7%）。奥浦迈 CDMO 业务同比下滑 23.84%。我们发现已经在全球有较强产业地位的公司在行业景气下行阶段具有更强的成长韧性，有望在周期下占据更高的市场份额。