玖龙纸业箱板纸市占率约18% 原图定位 对比玖龙纸业可以发现,玖龙和 APP 两大龙头分别在废纸系、木浆系的最优原料产地均具备相当显著的资源优势,且都经过了几十年的布局积累,而近年来由于环保、政策审批等各种限制趋严,使企业新建原料产地的成本已大幅提升,我们也看到近年大型纸企纷纷加快了海外产能的收购布局。因此,我们认为不同纸种龙头间业务相互渗透的可能性不大。