2018-2021年公司新获批及过评品种销售额及占比 原图定位 根据公司年报,2021 年公司非输液药品收入(我们定义为公司非输液收入减去公司原料药及中间体业务收入,原料药及中间体业务收入不等于川宁生物收入,根据公司年报及川宁生物招股书,2019-2021 年川宁生物收入占公司中间体及原料药收入比例平均为102%)占总收入比例 23%,结合年报信息和 Wind 医药库样本医院销售数据,我们估计2021 年非药品收入中占比较大的包括康复新液(占比约 10.7%)、草酸艾司西酞普兰片(约占比 10.6%)、血液置换液、青霉素粉针等。从增速看,2018-2021 年公司非输液药品收入CAGR 约 11.1%,从增长结构看,既有集采中标后放量带动(如草酸艾司西酞普兰片在2018-2021 年 CAGR 约为 26.2%),又有非集采品种市场推广(如公司的男性专科药盐酸达泊西汀片在 2021 年同比增速 331%,塑料水针 2018-2021 年 CAGR 约 19.5%),同时也有存量品种集采中标降价的增长拖累(如第四批集采中标的注射用帕瑞昔布钠)。展望 2022-2024 年公司非输液制剂增速,我们认为:①集采影响:未来存量大品种集采影响相对可控,多特等已中标大品种的利润影响有望在 2022 年体现,2023 年是增长新起点。②增量上市:从申报品种看,COPD 类、抗生素类品种持续申报,特色专科药、原料药优势制剂上市后有望支撑增长。③疫情反复下,医疗机构对专项抗生素、抗病毒药物的有效使用增加。在这几方面的影响下,我们预计 2021-2024 年公司非输液药品收入 CAGR 为 10.9%。