图4218-22年武陵酒销量及增速 原图定位 扩产计划稳步推进,中期成品酒产能有望放量。目前武陵酒产能处于紧平衡状态,一定程度上制约销量增长,21-22 年产销量均在 1500-1600 千升区间,增长明显放缓。20 年业绩承诺期满后,老白干先后对武陵酒进行两次扩产,根据 2023 年 7 月上市公司投资者交流公告,武陵酒基酒产能已达到 5000 吨以上(一般酱酒基酒在 5 年后转化为成品酒产能)。再考虑到 2021 年末武陵酒半成品酒库存为 5030 千升,我们认为公司产能限制有望得到缓解,中长期看公司有足够的产能与基酒储备支撑市场需求。