图11、2020年八大央企自由现金流之和(亿元) 原图定位 国企改革三年行动方案实施以来,2020-2022 年八大建筑央企 FCFF(企业自由现金流)总额由-1585 亿元大幅提升 3074 亿元至 1488 亿元,下一阶段分红能力有所保障。对比 2020 和 2022 年八大建筑央企自由现金流总额构成,自由现金流的改善主要来源于三方面:1)建筑央企盈利能力稳定增长;2)随着建筑业需求拐点到来,建筑央企规模扩张速度整体趋缓,资本性支出总额下降,利于增厚可用于分配给股东的现金流;3)营运资本整体有所降低,其中流动负债增加幅度大于流动资本,主要来源于应付账款增加规模显著大于应收账款,八大建筑央企相对上游供应商议价能力有所增强,在行业加速向头部集中、建筑央企龙头推行集中采购等背景下,该趋势有望延续。自由现金流的改善对于收现比相对滞后的建筑企业而言有助于降低经营风险,由注重规模扩张转向注重高质量、有现金流的业 务 发展。