出口对GDP影响依然明显,与汇率变动基本一 原图定位 关注人民币破 7带给制造业的实质利好 除了制造业自身逐渐筑底完成企稳回升之外,我们看好制造业用钢在 2020 年有进一步提高的主要依据还有汇率因素的变动带来的实质利好。过去政策端一直采用利率的的手法来调节经济,严防外汇储备外流。但从近几年的资本管制条件下,贬值对于外汇储备外流的影响力明显下降,原因在于过去几年私人部门外债下降对于美元需求有所减少,其次,其他地区经济下行压力较国内并未减少,流出意愿不浓厚。自 2008 年美元兑人民币中间价升至 6-7 区间之后,再也没有破 7直到 2019 年 8 月份,一定意义上表明政策上有捡起汇率工具调节经济的倾销。从汇率对于制造业和出口的影响来看,贬值有利于提高制造业总体利润,改善出口,拉动 GDP增长。2020年政策上利率和汇率双重发力下,经济韧性有望延续。