2019年携程出境游收入占比25% 原图定位 绑定高端商务客群需求深化出境产业链布局,24 年携程出境业务恢复具有较强确定性。得益于早年的用户策略及品牌效应,公司积累绑定了大量支付能力较强、用户粘性高的中高端商旅客群,同时也是国内出境需求的核心人群,并围绕出境产业链形成了广泛布局。2019 年公司出境收入游约占 25%(同程旅行同期仅为5%),由于出境酒店及机票相对国内抽成较高,对应经营利润占比约为 40%;23 年以来受制于国际运力恢复,23Q1-23Q4 公司出境机票及酒店预定量同比恢复 19 年同期为 40%/60%/80%/80%,表现显著好于出境行业大盘(23Q1-Q4 国际航班客运量约恢复 19 年同期 15%/37%/50%/60%),预计 23 年公司出境游收入端恢复约为 19 年同期的 50%-60%。展望 2024 年,随着 3 月起东南亚多国免签政策落地以及国际运力仍具恢复弹性(目前约 70%-80%),我们看好五一及暑期出境需求带来的后续加速释放,有望为公司 24 年业绩增长带来较强确定性。