美国卫生陶瓷零售端市场格局 原图定位 我们认为卫生陶瓷 CR3 远期至少可达到 50%以上。1)海外对标看:根据欧睿,海外成熟市场美国、日本、韩国卫生陶瓷零售端 CR3 可达 60-90%,TOP 1 市占率在可达 30-50%。2)品类对标看:我们认为卫生陶瓷集中度将大于定制家居品类(2021 年中国定制橱柜/衣柜 CR3 为 15%),接近家电(中国冰箱/空调/洗衣机 CR3 分别为 62% / 82% / 72%),从品类特性看,如坐便器等卫浴产品相比其他家居品类具有更强的标准化和规模化效应,同时智能化单品的渗透带来更高的技术进入壁垒,这与家电特征类似,另外,消费者对功能性和售后维修服务有要求,对品牌依赖度高,品牌集中效应也更为明显。