2015-2019年中简科技及光威复材收入及增长(亿) 原图定位 上游碳纤维供应端收入持续增长,且规模效应显现将进一步提升盈利能力。根据年报,2015-2019年光威复材(碳纤维及织物)、中简科技及中航高科复合材料业务收入复合增速分别为 20.86%、14.37%、15.62%,而军工新材料典型特征为产品良率提升以及上量后的规模效应,带动毛利率不断提升,从而使利润增长高于收入增长,根据年报,中航复材 2015-2019年利润复合增速为 29.49%,毛利率从 2015年的 24.12%,提升 6.91pct至 2019年的 31.03%。此外,公司顺义厂区 2014年开始投产,随着对新产房、新设备能力的掌握不断变强,规模效应及管理模式的适应,预计盈利能力后续仍有提升基础。