国寿寿险业务收入(百万元)及增速 原图定位 2014年以前,公司保费增长乏力。2010-2014,国寿保费收入持续低增长,年复合增速仅 1%,低于四家上市险企平均(6.5%),源于 2011年受银保监管政策影响,银保渠道收入增速大幅下滑,拉低新单增长。公司银保占比较高(2011年占比为 45.5%,银保渠道首年保费/首年保费达 65%),拖累价值率。期限结构方面,公司趸交型产品占比较高(基本超过 50%)。中小公司和银行系保险发力导致公司市占率下降,市占率从 2010年的三分天下到 2014年跌破 30%。同时面临较大的满期给付和退保压力,2013 年赔付支出大增 85%。2013 年后公司迎来退保大潮,源于受到银行理财产品的冲击较大,银保业务退保增加,退保率从2012 年的 2.72%上升至 2.13 年的 3.86%,26 个月保单持续率从 92.5%下降至 89%。利源结构看,利差占比较高,2005 年来区间维持在 85%-114%。