图126、我们预计,2020年-2025年,华友细分板块归母净利润走势(亿元) 原图定位 司业绩最核心的贡献点。考虑 2021 年及之后,钴行业供需改善带动价格回升;基于2020年MB钴价15.62美元/磅,国内钴年均价为26.21万元/吨,2021-2025年 MB 钴价 17 美元/磅,国内钴年均价为 28.3 万元/吨;2022-2025 年,镍价为13000 美金/吨和铜价为 5.3 万元/吨的背景下,我们预计,公司 2020-2025 年,钴、铜、镍、三元前驱体及三元正极材料四大板块或将分别带来归母净利润12.33、19.68 亿元、26.77 亿元、35.56 元、37.94 亿元和 37.94 亿元。其中,2022 年印尼镍钴项目投产起量,2022-2023 年利润贡献占比分别达到 24.65%和 37.88%,业绩或将超过刚果金的钴板块,成为公司远期业绩的最大新增点。此外,三元前驱体及正极材料板块将随着产能的扩张,为公司带来稳定的利润增量,2020-2025 年三元业务为公司带来归母净利润复合增长率为 44.26%。