伯特利费用率中研发费用率占比较高 原图定位

伯特利研发人员快速扩张，费用率快速上升，费用率未来有望进一步下降。2023年期间费用率为 9.0%，同比下降 0.5pct，主要系研发费用率的下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 1.1%/2.3%/-0.5%/6.0%。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率基本稳定，研发费用率同比下降 0.8pct。研发费用结构来看，工资薪酬为主要研发费用支出，2023年研发人员数量为 1083人，同比增长 26.8%，研发人员平均薪酬为 24.2 万元，同比增长 3.1%，未来研发人员扩张进度有望放缓。未来若研发费用增长速度低于营业收入增速，研发费用率有望持续下降。