图表89悦刻封闭式雾化烟市占率持续提升(销售额口径) 原图定位 看好牌照监管、平台化管理、技术审查背景下头部生产商产品技术优势凸显,行业集中度提升。监管落地后进行生产经营必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准获取生产许可证。15 年至 21 年悦刻封闭式雾化烟市占率持续提升,截至 20 年悦刻雾化烟市场占有率已达到 45%,消费者心智占有率也远超其他品牌,主要是品牌在长期经营中积累了产品技术和品牌力优势。我们认为电子烟进行分环节颁发牌照进行监管之后,专卖店转型集合店,中烟介入批发环节,国代、省代转型服务商,例如雾芯科技等生产、品牌商的渠道优势削弱,或聚焦于前端品牌或后端的技术优势,以悦刻为代表的行业龙头市占率有望持续提升。