金融危机前美国准备金结构(亿美元) 原图定位 金融危机前美国通过 OMO 调节超额准备金调控利率 金融危机前,美联储主要通过公开市场操作对银行体系超额准备金供给进行微调,从而调控利率至联邦基金目标利率水平,该种调控方式得益于金融危机前美国的准备金结构。危机前,美联储要求商业银行等存款机构需根据其净交易账户金额以累进制方式缴纳一定的准备金,2007 年低于 930 万美元不缴纳准备金,930 万美元至 4390 万美元按 3%缴纳准备金,超过 4390万美元按 10%缴纳准备金。但由于美联储不对该部分准备金付息,因此对于银行而言缴纳准备金等同于纳税,作为银行成本项支出。为规避准备金缴纳要求,美国银行从 1995 年推广流动账户(sweep account)在每个工作日将超过更低额度的余额转入货币市场存款账户(MMDA)以免除准备金要求。因此金融危机前美国银行体系准备金总体水平持续低于 500 亿美元,且超额准备金长期维持在 20 亿美元左右,银行体系准备金处于短缺型结构,对应准备金需求曲线的陡峭部分,美联储通过对准备金供给进行微调即可达到利率调控的目的。