协同效应的定义

协同效应是管理学中的概念，一般认为协同效应是指企业通过并购后，双方优势互补，资源得到有效的整合，使企业总体效益大于并购前双方独立经营的效益，主要体现了“1+1>2”企业管理效率的思想。

协同效应可以分为企业内部存在的协同和外部存在的协同。企业内部协同表现为各部分、各组织共同利用同一资源，将资源利用最大化、效率最大化的情况。外部协同则是同一行业的企业之间共用特定资源实现合作共赢，比单个企业效率更高、成本更低的状态。

协同效应的分类

从协同效应作用的理论及效果角度，可以将其分为经营协同效应、管理协同效应和财务协同效应。

1、经营协同效应

是指并购导致的企业生产、经营效率提高所带来的收益。它主要表现为规模经济效应和范围经济效应。规模经济效应指并购导致企业生产规模扩大，产量增加，在达到每个生产要素的最佳利用之前，企业的固定成本在不断扩大的生产规模间分散，单个产品分摊的固定成本得以减少。范围经济指的是并购企业可以利用其生产资料和技术资源生产被并购企业的产品，使得产品成本降低。

2、管理协同效应

指的是由于并购双方的管理能力水平不一致，并购完成后新形成的企业的整体管理能力将在管理能力较高一方的影响下提高，取得“1+1>2”的效果。其实质是重新合理地对企业内部的管理资源进行配置的效应。它主要表现为费用的减少和资产管理运营效率的提高。并购双方的管理会有很多的重叠出现，合并后，并购一方将整合双方的管理资源，从而减少企业的管理成本。

3、财务协同效应

指并购双方存在财务差异而产生的纯粹的财务收益。该收益不是源于企业管理效率的提高，而是源于双方会计、税法和证券交易规则上存在的差异，具体表现为财务风险控制能力提高、资本成本降低、市场预期提高以及税负节省。

企业并购产生的管理协同效应

(1)降低单位生产成本

在生产规模扩大以后，固定成本平摊到每个产品上的花费降低，从而减少了总成本。对于并购的双方公司而言，需要它们经营生产类似的产品才能够做到这点。固定成本一般包括生产经营所需要的机器、生产场所和渠道维护成本等等，固定成本基本上是不变的，因此可以通过扩大生产规模来使单个产品固定成本摊薄。

(2)资源互补

双方企业在并购之前有各自的优势，而如果二者在经营项目上存在重叠，则能够通过整合，从而相互补充甚至放大这种优势。比如一方公司拥有完善的销售渠道和成熟的营销经验，因此营销能力较强，但在技术研发方面由于人才缺乏处于劣势;而另一方掌握着该行业领先科技成果，但缺乏销售渠道，难以将研发能力变现，如果将这二者加以整合，能够爆发出巨大的潜力，实现跨越式增长。

(3)快速进入目标市场

企业进入尚未开发的市场，一般需要一步步开拓新的市场渠道，进而培养成熟的消费者和市场知名度。这种方法能够逐步建立自己的上海品茶，企业内部稳定性强，但是需要花费大量的时间和精力，同时也需要在前期投入持续地资金用于市场开拓和品牌宣传。如果通过并购方式进入目标市场，并购企业能够在较短时间内获得被并购企业所拥有的市场份额以及品牌信赖度，企业便能顺利地进入目标市场，节约时间成本和增加市场开拓的成功率。

并购协同效应评价方法

评价并购协同效应的方法主要包括事件研究法、财务指标法、EVA指标法。

1、事件研究法

事件研究法将公司的并购活动当作一个事件，对并购公告前后公司股价的变动情况进行对比，以此来评价并购的协同效应实现情况。其理论基础是股票市场有效。但专家研究认为，我国股票市场发展历史不长，现处于弱式有效或无效地位。所以，在我国运用事件研究法对并购协同效应进行评价，理论上具有局限性。

2、财务指标法

财务指标法指收集上市公司并购前后的财务报表和会计数据，按照一定的标准选择财务指标，构建协同效应评价体系，以此表现并购前后企业的业绩变化情况，并根据业绩变化结果评价并购的协同效应是否实现。

财务指标法的优势是它能够直接、客观地衡量协同效应。一般认为，在经过了企业会计监督和外部审计后，上市公司的财务数据会更加真实、公允，运用这些财务数据对企业的并购协同效应实现情况进行评价更具真实性和说服力。而且，财务指标法更能贴合具体案例的现实要求，选择与并购企业的特点和协同效应的表现类型相适应的财务指标，可以更科学地衡量案例的并购协同效应实现情况。

3、EVA指标法

EVA指标法中的EVA即为经济增加值，是一种度量全要素生产率的关键指标。它的产生以对资产负债表和利润表的调整、分析为基础，克服了传统会计指标的缺陷，可以对公司整体的营运价值做出真实的反映，能够准确、可靠地反映并购前后企业整体业绩的变化。随着EVA理论的不断发展，EVA指标需要调整的会计项目越来越多，很多调整指标难以查找相关资料，因此，运用EVA指标法对企业并购协同效应进行评估有一定的难度。

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