羊群行为有哪些特点？投资者羊群行为的主要特点介绍

2023-04-27 19:27:52 作者：-YANYI 3969

1、羊群行为有哪些特点?

据国内学者研究，羊群行为共有以下4大特点：

(1)一致性

一致性是羊群行为存在的意义，也是羊群行为的最显著特征。金融市场中，投资者的决策一致表现为同时买入或卖出某只股票。羊群行为的一致性也就是定义中所描述的“造成投资者的同向运动”。

(2)相对性

模仿是人的本能，在做任何决定甚至是进行艺术创作时，都是以模仿为起点的。由于这种本能的存在，投资者的羊群行为不可避免，或多或少会有所表现，因此具有相对性。

羊群行为

(3)波动性

羊群行为之所以存在，归根结底是市场信息不完全公开。公开程度越高，市场越透明，羊群行为相应越少;反之，当市场信息公开程度较低时，羊群行为也相对较显著。

(4)特定性

与波动性相关，信息不完全公开市场所造成的信息不对称，使得一部分投资者会优先得到某些信息，羊群行为存在针对性或者说是特定性。

2、羊群行为的类型

(1)伪羊群行为和真羊群行为

这种分类方法由Lütje, Menkhoff(2005)依据羊群行为的产生机制提出。伪羊群行为(Spurious Herding)字面上即是假羊群行为，与通常意义上所说的盲目模仿投资有别，是投资者对自己拥有的私人信息进行深思熟虑后，做出的与其他投资者相似的投资决策。例如，股票市场收益率明显下降时，投资者选择将投资重心转向其他产业，这是投资者的理性决策，是基于基本面分析做出的决定，不是通常意义上的“非理性”行为。而真羊群行为(Genuine Herding)则是与伪羊群行为相对立的概念，是指投资人放弃自身拥有的有价值的私人信息，盲目跟随他人投资决策的行为。这也是真正意义上行为金融学对羊群行为的定义，正是这种“真羊群行为”是引起股价波动、市场乱象的“罪魁祸首”。虽然理论上两类羊群行为泾渭分明，但在实际运用中，外部观察者不能准确把握投资者的私人信息，有效区分相对比较困难。

(2)理性羊群行为、有限理性羊群行为和非理性羊群行为

行为金融学认为，羊群行为属于投资者的非理性行为。此处我们所谈论的理性、有限理性以及非理性是以结果为导向，羊群行为并非一定造成资金损失，同样也是可以获得利润。理性羊群行为(Rational Herding)是指投资者从中投资的根本目的是为获取最大收益。有限理性羊群行为(Bounded Rational Herding)是基于对心理、情绪等因素的考虑，认为投资者并非完全遵从贝叶斯定理，有时会放弃理性人角色而选择盲目跟随其他投资者。非理性羊群行为(Irrational Herding)则代表投资者的一种随机行为，而不是基于利益最大化的考虑。值得一提的是，本文研究的共同基金羊群行为是指有限理性羊群行为。

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