图表39铝材价格下行,成本压力减轻 原图定位 随包材成本下行、疫情缓和需求释放,盈利弹性可期。成本方面,上半年燕京啤酒吨价增幅名列行业前茅,毛利率小幅下行主要系成本压力较大所致,而当下铝罐、玻璃等包材价格进入下行通道,我们预计 22H2 成本压力环比减轻将驱动业绩加速。展望来年, U8逆势放量推动收入高增,叠加成本下行,盈利弹性有望大幅释放。