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报告起因

中美双方经历数轮经贸摩擦，已有共计五轮商品加税清单先后落地。本篇报告聚焦于轻工造纸行业，根据中美数轮贸易摩擦以来发布的加税清单，针对其可能对行业带来的影响展开讨论。

核心观点

⚫ 2018 年以来中美双方经历数轮经贸摩擦，共计五轮商品加税清单先后落地，已基本涵盖中美贸易的全部商品类别。2018 年以来中美经贸摩擦不断演绎，共有约五轮商品加税清单落地。最新轮次发生于 2019 年 8 月 15 日，美国宣布对自华进口的 3000 亿美元商品加征 10%关税，分两批自 2019 年 9 月 1日、12 月 15 日起实施；中国随即宣布反制举措，针对自美国进口的约 750 亿美元商品加征 10%、5%的关税，其中部分为二次加征，生效时间与美方同步。至此，美国对华、中国对美加征关税税率的商品清单累计金额分别为 5500 亿美元、1850 亿美元，已基本涵盖中美贸易的全部商品类别。此外，2019 年 8月 24 日美方宣布进一步提高对中国输美商品加征关税税率，当前中国尚未公布反制举措，双方已公布的商品清单仍存在继续提升加征税率的可能。（原文来自皮匠网，关注“三个皮匠”微信公众号，每天分享最新行业报告）

⚫ 中国对美加征关税，木材、废纸、废纸浆、牛皮箱板纸受影响相对显著，且除废纸浆外，以上其他三类商品的关税税率或将于 2019 年年底进一步提升。（1）由于轻工行业上游原材料的进口依存度较高，中国对美加征关税对行业的影响主要体现于原材料端，但影响相对有限：进口美废加征 25%关税已于 2018 年8 月 23 日生效，2019 年年底或将提高至 30%，由于废纸政策下外废需求整体下滑，预计边际影响有限；作为中国漂白针叶浆第二大进口来源国，2019 年12 月 15 日起自美国进口的针叶浆税率将由 5%提升至 10%，加税成本或将由买卖双方共同承担；木片原材料加征税率亦将提升，但因进口占比较小，对造纸行业制浆成本影响较有限。此外，自美国进口的木材关税税率仍将按 20-25%加征、并无边际变化；美国废纸浆税率也仍将按照 20%加征，或将使得新增废纸浆产能向成本更低的东南亚等国家转移，持续影响纸企未来海外布局决策；从美国进口的溶解浆仍将按 5%的税率加征，并无边际变化，影响有限。（2） 2019 年 12 月 15 日起，自美国进口的牛皮纸中超过 95%的部分加征关税税率将由 5%上调至 10%，美国牛皮纸的进口成本或将增加，国内箱板纸价格优势凸显，具备性价比优势的国内高档牛皮纸市占率有望提升。

⚫ 美国对华加税，以地板、坐具、床垫为主的家具产品出口受影响相对较大。（1）以木地板、坐具、床垫为主的家具产品对美出口依存度较高，受影响程度预计较大。由于木地板、坐具、床垫对美出口依存度相对较高，2017 年分别达 23%、 17%、15%，预计加征关税受波及的程度相对较大；短期内，企业难以负担全部加税成本，或将导致对美出口产品部分回流至国内，内销市场行业竞争或将加剧；（2）由于成品纸对美出口比重较低，造纸行业整体受影响十分有限。