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定增市场融资概况

定增市场能否加速回暖，跟政策的放松方向密切相关，2019年有望成为再融资市场制度性红利的一年。 （原文来自皮匠网，关注“三个皮匠”微信公众号，每天分享最新行业报告）

定增重点案例

赛腾股份收购菱欧科技获证监会审核通过中国动力试水定向可转债融资。

赛腾股份拟收购菱欧科技100%股权。

收购菱欧科技切入汽车、锂电池等领域，发挥协同效应增强抗风险能力。

A股首单引入定向可转债支付方式并购重组过会。

并购重组引入定向可转债实际更有利于交易对手方，可以实现所谓“保底+向上弹性”；本次交易设置了多个兼顾上市公司、上市公司原有股东、交易对手方利益的博弈条款，使得并购博弈谈判更加灵活：如上市公司具有主导权的转股价格向下修正条款、有条件强制转股条款、保障上市公司原股东利益的转股价格向上修正条款以及保障交易对手方利益但可能会使上市公司在短时间内面临较大的现金支出压力提前回售条款。

定增市场行业浅析

半导体产业的转移周期和投建高峰的来临，国产设备企业分享产业高景气红利。

政策及展望

再融资和并购重组政策持续放松，并购重组市场本身已开始企稳回升，政策的放松将助力并购重组市场的加速回暖。

政策展望

定向可转债融资试水，再融资将迎来新变革。

并购重组政策和再融资政策进入放松周期，目前来看再融资政策放松的程度远小于并购重组政策，再融资政策有望进一步的放松。

中国动力试水的定向可转债融资是再融资市场的新品种，定向可转债转股锁定期12个月、利率预计由询价确定、不上市交易，向下有债底保护，向上有股权收益的弹性，非常类似“保底定增”，并且保底的主体由大股东变为信用等级更高且更加透明的上市公司，将吸引大量中等风险偏好的资金入场。不过目前定向可转债仅处于试水阶段，上市公司发行要求的放宽程度、能否推广到非公开发行融资、可转债各项条款都尚未确定。如果定向可转债能较大范围推广和放松，那么将有望取代定增成为再融资新的核心品种。

目前来看，再融资市场定增仍旧是核心品种，2019年再融资市场将迎来变革的一年，定增市场能否加速回暖、定向可转债是否可以快速崛起，都会跟政策的放松方向密切相关，同样2019年也有望成为再融资市场具备制度性红利的一年。